上市公司积极回报投资者蔚然成风

8月8日，中国上市公司协会编制发布2025年上市公司现金分红榜单。从沪深A股上市公司的总体分红数据来看，2024年度上市公司分红意识不断增强，纷纷积极以“真金白银”回报投资者。

数据显示，2024年度沪深A股上市公司现金分红总额为2.4万亿元，较2023年度增加9%。在4445家上市满三年的沪深A股上市公司中，2447家近三年连续现金分红，数量较2023年度增长12%；在3569家上市满五年的沪深A股上市公司中，1681家近五年连续现金分红，数量较2023年度增长6%，其中210家近五年分红连续增长。

在笔者看来，上市公司通过积极分红，为投资者创造可预期的现金流回报，说明投资者的利益越来越被看重。这有助于增强投资者的获得感，增强市场信心，助力塑造一个共建共享的资本市场新生态。

那么，上市公司现金分红的劲头为何越来越足？

一方面，是政策的大力推动。新“国九条”提出，“强化上市公司现金分红监管”。证监会发布的《关于加强上市公司监管的意见》提到，加强现金分红监管，增强投资者回报；《上市公司监管指引第10号——市值管理》提出，鼓励董事会根据公司发展阶段和经营情况，制定并披露中长期分红规划，增加分红频次，优化分红节奏，合理提高分红率，增强投资者获得感。此外，沪深交易所修订上市规则，引入现金分红不达标实施“其他风险警示”(ST)措施，以更强的约束督促公司回报投资者。

政策牵引带动作用明显，提高投资者回报已经成为上市公司的“必修课”，上市公司愿分红、常分红的市场生态正逐步形成。并且，随着监管政策反复强调提升投资者回报、增强分红频次、持续提升公司投资价值，上市公司中期分红频次和金额屡创新高。这些都是可喜的变化。

另一方面，上市公司分红的内驱动力正不断提升。

对上市公司而言，给予投资者最好的回报其实是自身优秀的业绩与良好的成长性，常态化分红正是向外界展示自身经营成果的方式之一。而且，稳定的分红有助于吸引追求稳定收益的长期投资者。数据显示，中长期资金进一步加仓一年多次分红的公司，对一年多次分红企业的持仓周期平均高于一年一次分红的公司20天。

同时，上市公司持续为投资者创造可预期的收益，股债利差创近年来新高。数据显示，沪深A股有466家上市公司近三年平均股息率超过3%，有133家近三年平均股息率超过5%。这种“高股息—低波动—稳收益”的资产特性，吸引着更多的全球配置资金持续流入。2024年外资通过沪深港通增持高股息标的规模同比翻番。

这些都是促使上市公司持续提升经营能力，增厚可供分配利润的强劲动能。

当然，对上市公司而言，分红还是要综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和偿债能力，兼顾投资者回报与公司发展。如果存在资产负债率较高且经营活动现金流量不佳等情况，却仍实施大比例现金分红，则监管部门也会保持重点关注。

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