氢能产业方兴未艾私募资本已听到“氢”声呼唤

机构决策的重要参考。在绿色低碳转型的大背景下，氢能产业赛道的投资更是如此。据清科研究中心不完全统计，截至2022年一季度末，共募集了51只以氢能为主题或以氢能为主要投资方向的基金，共募集121.63亿元。从时间分布来看，主要集资事件发生在2019年之后，这与2019年之后地方政府陆续出台氢能产业规划和扶持政策有关。展望未来，包括氢能在内的清洁能源行业是否会在一级市场迎来新一轮投资热？

鼓励扶持政策陆续出台。

促进氢能技术和产业的发展受到了极大的关注。在“十四五”规划纲要中，氢能和储能被定位为战略性新兴产业，规划要求超前规划和布局。今年3月下旬，国家发改委和国家能源局联合发布了《氢能产业发展中长期规划》(以下简称规划)。作为我国首个氢能产业中长期规划，规划明确了氢能产业的发展定位、目标和部署，同时首次将氢能作为未来国家能源体系的重要组成部分。

地方政府也制定了相应的氢能发展规划。《金融时报》记者梳理发现，今年上半年，多地密集出台产业政策，助力氢能发展。主要内容涉及“制造、储存、运输、使用”产业链各个环节，包括产业规模、企业培育、政策补贴、储氢站建设具体规划、燃料电池汽车投放等。据不完全统计，今年上半年，河南、河北、广东、甘肃等地区提出了氢能的相关发展政策。

8月，《广东省加快推进燃料电池汽车示范城市群建设行动计划》发布，细化了未来三年加快推进示范城市群建设的计划，在制氢和车辆补贴限制等方面取得突破，有助于燃料电池汽车和加氢站就地制氢模式的推广。近日，北京市经济和信息化局发布《支持氢能产业发展的若干政策措施》，推出20条措施助力北京氢能产业发展。

事实上，早在十二五规划中，燃料电池汽车技术就被列为新能源汽车产业的重点发展方向之一。2012年，国务院发布的《节能与新能源汽车产业发展规划》要求燃料电池汽车和车用氢能产业与国际同步发展，开展燃料电池电堆、发动机及其关键材料的核心技术研究。

PE/VC资本涌入氢能产业

近年来，受政策影响，PE/VC资本纷纷投入氢能行业。据清科研究中心不完全统计，截至2022年一季度，共募集了51只以氢能为主题或以氢能为主要投资方向的基金，共募集121.63亿元。从时间分布来看，主要集资事件发生在2019年之后，这与2019年之后地方政府陆续出台氢能产业规划和扶持政策有关。

据华宝证券研究创新部统计，今年上半年，氢能行业股权融资事件主要集中在燃料电池等核心设备、材料和零部件领域，也涉及制氢、氢气储运、加氢等基建领域。从融资轮次来看，氢能源行业的融资以A轮小规模为主，但也出现了超大规模的融资项目。从上半年的融资事件来看，除3家披露IPO招股说明书的公司外，披露金额的15起事件中，1亿元以内的融资事件有8起，1亿元至5亿元的融资事件有5起，超过5亿元的融资事件有2起。

从氢能产业链来看，主要涵盖氢气的生产、储运、充装和应用，每个环节都需要大量的投入来支撑行业的发展。其中，制氢领域由于投资环节多、设备投资大、投资周期长，对资金的需求量很大，是目前全行业融资需求最多的环节之一。分析人士认为，目前主要的制氢模式都面临着成本高的劣势，这也使得投资成本难以回收，周期长，从而增加了该领域的融资难度。

投资分歧依然存在。

政策加码、资本扶持、产业资本整合，可以在一定程度上有效补充关键技术和基础设施建设，最终降低终端应用成本。那么，在当前背景下，PE/VC投资人如何看待氢能产业的未来发展？

赛道的成长性和前瞻性是PE/VC关注的重点。盛投资执行合伙人李浩认为，投资机构总是在确定性和盈利空间之间寻找平衡。原则上，在交通领域使用氢能作为动力系统是可行的。从中期发展来看，氢能作为新一代电力系统只是时间问题，但具体的技术问题需要逐步解决。

不过，也有分析认为，尽管扶持政策不断出台，新的应用场景不断出现，但总体来看，氢能产业发展仍处于初级阶段。目前在下游应用中，只有流量商业模式清晰，对上游行业的带动能力有限。有赖于下游应用场景的不断拓展，形成产业链上下游的规模效应，导致成本下降。而进一步正反馈提高氢能量透过率的效果并不明显。

一些私人投资者承认，尽管国家出台了许多关于氢能的政策，许多投资机构也开始关注这一领域，但由于氢能在技术和应用方面存在许多差异，许多投资者仍对这一领域持观望态度。

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